表面稳健的美国经济，可能正站在一根越来越细的钢丝上。
有华尔街分析报告揭示出一个令人不安的现实：这个全球最大经济体的增长地基正在迅速收窄。
而人工智能（AI），几乎成了支撑其繁荣的唯一支柱。从投资、消费到就业市场的边际改善，近乎全部都与AI浪潮紧密挂钩。
业界担忧，一旦这股AI热潮降温，美国经济将即刻失去核心引擎。
从投资角度看，美国经济的单极化特征已经非常明显。
最新数据显示，过去四个季度，美国AI相关设备投资激增约17%，而同期非AI设备投资却下降了1%。
有研究机构指出，如果将数据中心和AI相关的技术投资从GDP增长中剔除，2025年上半年美国经济的实际增长率将低至0.1%。
这意味着除了由服务器、芯片和算力构成的“硅山”正在野蛮生长，而传统经济部门——制造业、零售、房地产几乎陷入了停滞。
正如一位华尔街分析师所说：“没有AI热潮，美国经济很可能已经陷入衰退。而现在，这股热潮已成为最大的风险变量。”
消费端的数据同样存在明显幻象。
长期以来，消费支出占据美国GDP的三分之二，被视为最可靠的增长引擎。
但有研究公司指出，在2025年，AI数据中心建设对GDP增长的贡献首次超过了美国消费者支出。
繁荣的背后，结构性问题正在滋生。
首先，增长呈现极端集中态势。
微软、谷歌、亚马逊、Meta和英伟达等少数几家科技巨头的资本支出已占据美国企业资本总支出的近三分之一，年度支出规模逼近4000亿美元——相当于丹麦的全年经济总量。
巨额资金如潮水般涌入AI基础设施，而不是均匀地滋润整个经济生态。
其次，消费市场的“韧性”建立在脆弱基础之上。
在实际可支配收入仅增长1.5%的情况下，实际个人消费支出却增长了2.6%。这并非源于工资或就业改善，而是股市上涨带来的财富效应。
值得注意的是，股市上涨又主要由AI板块驱动。这就形成了一个危险闭环：AI投资推高股价，股价膨胀让高收入家庭感到更富裕，从而打开钱包。
结果也就显而易见，高收入家庭消费被显著放大，而中低收入群体仍在承受通胀与关税侵蚀。
此外，这还意味着美国消费对资产价格的依赖程度已显著提高，一旦股市波动，消费将迅速失去缓冲垫。
巴克莱银行去年底估计，若股市下跌20%至30%，可能在一年内将GDP增长率拉低1.5个百分点。
风险不仅来自国内。当前美国贸易政策导致的关税大幅提升，正在持续推高企业成本和核心通胀。
不同于传统冲击的是，关税并未立刻压缩进口，而是从成本端逐渐渗透至整个价格体系。
瑞银集团预计，未来四年关税将累计拖累实际GDP增长约0.8个百分点，影响主要集中在2025-2026年。其模型显示，美国未来12个月陷入衰退的概率已达50%。
在此背景下，业界给出了一个不算激进却又尖锐的判断：美国经济虽未正式步入衰退，但已行至一场容错率极低的扩张之中。
这场由AI独力驱动的增长，犹如一次豪赌，赌的是在未来1年内，人工智能可以从资本市场的宏大叙事，真正落地为千行百业的生产力革命。
赢，则打开新纪元；输，那脚下仅剩的支柱也将崩塌。
（编辑邮箱：ylq@jfdaily.com）
红腾网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
